2016年最后一个交易日落下帷幕，对于以研究投资大宗商品为主的我们2016年是非常值得纪念的一年：

不单是我们在未使用任何杠杆的前提下取得了极为骄人的投资回报，我们成功的抓住了去年年底至今年一月初的大底，同时我们在今年7月底果断的清仓了所有的贵金属相关的股票，并且我们再次在12月初开始大范围的建仓贵金属股票，目前已经了相当可观的浮盈。经过一年多的历练，我们的投研团队愈发成熟，投资理念更加完善，市场预判越发准确，交易手法逐渐老到。有了2016年打下的坚实基础，我们有信心迎接注定不平静的2017年的挑战。

先回顾一下2016年我们主要关注的商品走势，黄金最终收盘价1151.7，较2015年上涨7.7%，最高时涨幅接近30%；石油（WTI）最终收盘价53.72，较上一年上涨44.7%；铜最终收盘价2.51，较上一年上涨18.1%；大宗商品指数较上一年上涨12.07%。

七是一个神奇的数字，上帝创造世界用了7天，月亮运行周期是4个7天，七（7）在字形上看也有转折的意思。如果统计一下从1907年-2007年以7 8 结尾的年份（很多事件是7孕育8发生），你会发现只有1927 1928年逃过了霉运，但随之而来的是经济大萧条。我们即将来到2017，那么这一年会是一个例外吗？

美股从2009年3月见底以来已经连续涨了7年多，而身在美国的普通民众肯定感受不到生活质量能够和股市一般同比例改善。假设美国的经济数据都是真实可靠的，现在已经达到了一个充分就业的状态，那么很快就该月盈则亏了。无论是从时间窗口、还是美股的绝对上涨幅度来看，美股都需要一个充分的调整周期，如果不是直接进入一个衰退周期的话。美股见顶的过程肯定不会是一天两天，但我们的预判是美股将在2017年见到一个数年的顶部区间，随后会出现缓慢调整直至垮塌型下跌的走势，我们需要严格观察2017年第二季度美股的走势，很可能这会是一个时间点上的分水岭。同时伴随美股下跌的非常可能还有美元，短中期美元的趋势依然向上，我在之前的复盘中提过美元也在一个赶顶的过程中，极端的情况下不排除美元指数涨至113附近，这一情形也属于强弩之末，如果大家看一下美元指数50年的pattern，会发现它会有规律的上涨5-7年，然后调整10年。

川普总统即将上任，他的施政纲领财政政策将是2017年我们始终关注的重点；同时FED的货币政策也将一如既往对市场波动产生重大影响，我们拭目以待是否真的会有3次加息；欧盟区还是要关注英国退欧的后续影响，德国是否有手段策略能力将欧洲拧成一股绳，欧盟区的某些国家比如西班牙已经走上了不错的经济复苏道路，只要能够保持结构稳定，欧盟区的复苏前景应该会比预计的更好；从地缘政治说，东北亚是一个大的潜在隐患，金正恩治下的北朝鲜会不会有极端的军事举动；中国的产业升级与转型是否能够平稳顺利，房地产泡沫是否可控也会成为影响市场的重要因素。

刚刚说到7结尾的年份世界经济动荡概率非常大，那么对黄金会有什么影响呢？我们统计了布雷森顿体系解体后黄金逢7结尾的年份的涨跌幅如下：1977 +19.69%、1987 +24.55%、1997 -21.78%、2007 +27.61%。可以说逢7结尾的年份黄金的波动幅度非常显著，这4个年份的平均波动幅度达到了23.4%，我们认为2017年黄金的波动幅度也会在20%左右。

大家可以看到进入20世纪后，黄金仅仅有3个年份是下跌的，而且没有出现过连续两年下跌。那如果2017年是个黄金波幅很大的年份，那么是上涨还是下跌概率更大呢？如果要罗列黄金下跌的理由空头可以轻易列出100条，同样多头也可以罗列出同样数量的理由，我们还是简单看一下十年的黄金走势图。从纯粹的技术图形看，黄金仍旧在长期的上升趋势上，如果黄金再次跌破1100，则可以理解为10年的趋势被破坏，则下跌破1000的概率更大，如果跌破1100黄金的下一个强支撑位将在950附近。从2011年黄金见顶以来调整周期也超过了5年，今年黄金的高点就受困于这5年多的下行趋势线一直未能有效突破，随着时间推移黄金需要突破1280-1300这个区间去突破这个若干年的下行趋势，我倾向于认为2017年这样的突破会发生。从目前来看黄金的技术指标基本全部都在低位，长期趋势指标KD(14,7,7)甚至处于这10年的最低点，我们很难说这样的低点会维持多久，但这样的底部区域一定会有反弹发生，比如本周黄金在连跌7周后出现了1.6%的强势反弹，而HUI更是大涨7.8%，最高本周HUI涨幅高达15%。

我们不排除2017年初黄金可能还会去尝试向下突破1100，但在1100附近得到支撑并且扭头向上的概率非常大，从我们的资金布局来看，黄金仍旧会是重点中的重点。

上图是commodity index，虽然今年上涨了12%，但仍然没有摆脱整体的下行趋势，如果结合可能发生的全球经济动荡，大宗商品可能会在2017年有二次探底的发生，最受影响的商品包括石油、铜、煤、铁矿石等。虽然低点不大可能再出现2016年初的那么低的位置，但大宗商品一飞冲天的概率极低，比如石油明年再涨44%的可能非常低。需求不振是大宗商品面临的主要问题，而这样的问题绝不会因为川普说了几句要搞基建而大幅改善，对大宗商品来说的潜在利好倒是美元可能发生的贬值。

石油正在走2016年初见底以来的上升通道，经过2016上半年的拉升随后的三波调整也呈现出一波比一波高的形态。自OPEC与非OPEC协议减产后石油已经在一个7周的上涨周期中，调整周期随时可能发生但目前所有的技术指标依旧维持强势。55依旧是短期的强阻力位，如果周线收盘价收在51.6之下则中期调整将发生，周线收盘53.4之上则石油仍旧有进一步走高的动能。我们认为2017年石油的绝对表现不会像2016年那么抢眼，更大的可能石油会在42-62之间的区间波动，而低成本高产量的生产商会优先得到市场追捧，一些开发勘探型公司可能会重新得到投资人的关注，在30usd完全不可开采的项目可能会在50usd变得有非常高的经济价值。

铜在2016年末出现了拉升行情，一举突破了之前大半年的箱体整理，也突破了2013年以来的下行通道，今年铜价最高达到2.75usd，这个价格也是很多大型铜项目的经济评估价格。3usd仍旧是铜一个关键的心理+技术阻力位，2017年有可能会触碰到但很难站稳，主要还是从铜的供求关系未有实质性改善做出的判断，且如果世界经济出现动荡，铜往往也会成为抛售对象。但由于铜的启动行情在有色金属里是最晚的，后续的行情应该还会走一段，2.4usd是铜的重要支撑位，2.75usd仍旧是目前的主要阻力位。

总结：

1、 2017年可能是美股+美元转势的一年，从历史经济周期来看无论是美股还是美元都需要一个深度的调整；

2、黄金在可能的动荡世界经济形势中非常可能再次得到追捧，目前的黄金的价格仍旧在一个底部区间，如果这个底部被证明有效，2017年内黄金可能突破1300，而如果黄金有效跌破1100则应撤离做多黄金及黄金股的交易；

3、石油、铜等大宗商品可能会出现二次探底，但底部不太会出现2016年初的低点；石油走区间的可能更大，而铜由于拉升行情启动较晚，短期上升动能依旧较为强劲，但中期仍旧风险较大。