今年9月21日，在懿德资产管理公司线下投资沙龙活动中，我们介绍了在动荡的世界中、负利率的环境下黄金的投资机会，同时也邀请到我们在懿德价值基金Portfolio中的上市公司之一：“矿业黑马”加拿大上市公司Continental Gold （股票代码CNL.TO）的CEO Ari Sussman 介绍了他们公司的发展情况及投资机会。
很多与会的投资人都对Ari的介绍留下了深刻印象，也在随后的日子里陆续成为Continental Gold的股东，这不刚刚过了两个月，虽然黄金价格依旧处在一个盘整的局面，CNL.TO却持续走高，本周出现了股价的大幅攀升。
我们收到了不少投资人的问询，究竟为什么CNL受到市场的追捧，股价出现这么大幅度的拉升？现在究竟该持有还是该获利了结亦或是逢低买入？
今天我们就跟大家讲讲懿德的观点和随后的操作思路。
CNL.TO是我们懿德最看好的即将进入生产的黄金企业，该公司的主要资产是在哥伦比亚的Buritica金项目，该项目是世界上即将进入生产阶段、品位最高储量最大的黄金项目，具有极高的经济价值。
正是基于该项目极大的经济性及巨大的勘探潜力，目前世界上最大的黄金生产企业Newmont Goldcorp（股票代码NGT.TO）是CNL.TO最大的股东，拥有了CNL.TO近25%的流通股。Newmont的这些股票也都是真金白银的投入，分别在2017、2019年两次给CNL融资超过2亿加元，用于矿山建设。
懿德从2017年中就开始跟踪深入研究该公司，并且我们公司的分析师曾经去过Buritica项目的现场，亲见了项目的一步步的推进。该项目在2017、2018年都因为哥伦比亚的治安问题出现了股价的大跌，而每一次暴跌买方都有懿德的身影。
现在眼看该项目进展顺利黄金即将产出，而治安问题随着地区政府及国家的重视而缓解，今年CNL股价也出现大幅攀升，我们仍旧将CNL看作2020年黄金领域里的重点投资标的之一。
先表达了我们对CNL.TO长期的看好以后，我们再来尝试解读一下为何CNL最近股价逆势而动出现大幅上涨呢？
我们先来梳理一下这段时间里的新闻：
从9月中旬以来公司一直有条不紊的在推进矿建、进一步的勘探矿区潜力、以及成功的吸引到外部的重要投资人提供的投资意向，我们可以想象一下，除了Newmont这样的行业龙头看好他们给他们投资超过2亿加币，现在在矿建进入尾声的时候又有新的投资大鳄一次性提供5000万加币的融资意向，产业资本与金融资本都看好的公司受到市场的追捧也就不足为奇了。
那么后市CNL.TO会怎么走呢？
第一种可能是，自己按部就班推进矿建，等待市场的重新估值。
因为市场对于生产商和开发商的估值是不一样的，比如大部分生产商都交易在净资产的1-2倍的价格而开发商大部分都交易在0.5-1倍的价格，CNL目前也只有0.7倍左右，如果矿建一切顺利，CNL向市场证明了该项目的盈利能力，到那个时候市场会有rewrite，这个时间段也就是半年左右了，按预期明年上半年CNL就会出金了，下半年就达产，所以当市场重新估值出现的时候，假设金价不出现重大变化，假设CNL按照一倍的净资产价格交易，则届时的股价大约6.9加元；当然投资需要承受矿建风险、金价风险、以及哥伦比亚的政治、安全风险；
大部分分析师对CNL的估值都在6-7加元之间
第二种可能是，CNL被并购。
本周其实我也已经提到了该话题及单一矿业项目的经营者应该考虑行业并购来减少风险，KL.TO对DGC.TO发出的收购要约正是符合这一理念的操作，文章中我也提到过CNL.TO的矿虽然是世界级的，但是哥伦比亚的政治风险、安全风险都是不可小觑的，但是如果有一个大公司收购它，它只是大公司整个资产组合里的一部分，则对投资者来说风险则小的多。
从CNL的情况看，NEWMONT已经是它的第一大股东，董事会里也有席位，并购CNL是最顺理成章的，而且NEWMONT作为行业里最大的公司也有这个实力吃下CNL。但今年初NEWMONT和GOLDCORP合并可能有些消化不良，整体运营不尽如人意，今年的股价表现也乏善可陈。
但本周我们也看到NEWMONT卖出了原来GOLDCORP的RED LAKE资产，收回了3.75亿美金，这是不是预示着他们卖出资产后即将收购CNL呢？咱们可以拭目以待。
其实除了NEWMONT，其它的中大型生产商如果尝试并购CNL也不失为一个精明的战略选择，但是有NEWMONT这个大股东在，如果没有超额溢价恐怕很难打动它。
那么如果CNL被并购价格大约会是多少？如果以最新投资人表达的意向4.2加元作为基础，30-50%的溢价是一个合理的范围，大致价格也就是在5.5 -6.3之间；这样的收购对现有股东的好处是可以快速变现不用承担额外的政治、区域风险，但是潜在的升值空间也是有限的。
讨论了CNL潜在的两种结果，我们大致可以得出一个结论，5.5 -7可能是未来12个月CNL较可能出现的交易价格区间，而近期4.2的投资意向基本上也说明了投资大鳄对现阶段CNL的估值认定。
我们再看一下技术图形：这是周五盘中我画的走势图，我们认为CNL的日线图是一个标准的cup&handle的突破走势，短线上行目标位至少是5.2加元。
今年黄金市场表现最优秀的ELD.TO和CNL.TO均被我们懿德价值投资基金重仓投资，在贵金属板块的深耕及对市场的独到见解总可以让我们先市场一步布局，也正因为我们投资这些公司看重的是价值，而忽略了短期市场的杂音与波动，我们才能迎来现如今满满的收获。
请各位敬请关注懿德未来的投资沙龙，抓住良机。
最后想送给投资者的一句话：投资是个长期的活，是金子总是会发光，而潮退后你才知道谁在裸泳。
我们专注于加拿大资源市场，坚持深入的草根调研及朴素的价值理念,在行业内积累了多年的成功经验，兼具精准的投资洞察力及卓越的交易能力的专业投资团队，让我们能够时刻把握市场动向，结合我们的风险把控机制，为客户持续提供远高于市场平均水平的投资收益。
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