本周四，石油输出国组织(OPEC)会议在维也纳如期举行，会议结果如大家所料并未达成新的石油供应协议，而各成员国的发言，也是愈加着眼到对未来石油市场份额的争夺上。

 

纵观这半年间的石油价格走势，其中作为最重要参照标准之一的西得克萨斯中间基原油（WTI）价格伴随着近几个月纷杂的事件和声音，已由年初$26.21/桶的价格节节走高，到五月末上涨至$50/桶的高位，震荡徘徊后，未来的油价是继续反弹还是回调下跌，这取决于多种因素。自然，这些事件中，五月份的加拿大森林大火也是促成近期油价反弹的一个动因。作为一个资源大国，加拿大的油气资源具体情况如何，在全球油气资源产业中，又是扮演的什么样的一个角色，油价波动对加拿大的油气产业及公司会带来什么影响，本文将会一一进行阐述。 

 

加拿大的石油工业发展已超过半个世纪，大规模的开始石油开采可追溯到1947年Alberta Leduc油田的发现，其后的69年间，加拿大石油产能，石油占总体能源消费的比重，人均耗油量都在不断翻倍增长。目前加拿大原油探明储量约1752亿桶，占全球储量比例的11.91%，位列沙特阿拉伯和委内瑞拉之后，居世界第三位。天然气探明储量约为18,890亿立方米，居世界第19位。

 

加拿大境内的石油主要以油砂形式分布，占总量的95%。油砂（oil sand）又称焦油砂或沥青砂，是一种含有黏土的砂石矿体，它的成分包含砂石、沥青、矿物质、黏土、水等。开采出来的油砂一般不直接进行交易，需要将其同其他低粘度的流体进行混合稀释，形成可流动的混合物，使其得以进行长距离运输。油砂含油量约占本身20%左右，约两吨的油砂才能提炼出一桶原油。油砂占据了世界石油储量的60%以上，且主要分布在加拿大。

加拿大油气资源主要分布加拿大西部沉积盆地，包括阿尔伯塔省、萨斯喀彻温省和哥伦比亚省，主体部分位于阿尔伯塔省。阿尔伯塔省是世界上著名的含油气区和加拿大能源大省，拥有约1740亿桶的油砂储量，石油和天然气占该省GDP的1/4，阿尔伯塔省每年的石油外销量可与科威特和阿尔及利亚等OPEC 成员国相比。 

 

在石油产出方面，加拿大是世界第五大石油生产国，2015年原油产量约为389万桶/天，较前几年产量有所收紧，其原油产出主要三个来源：一是阿尔伯塔省的油砂；二是西部盆地的储量；三是来自大西洋的海上油田。预计到2030年，原油的日产量可以达到533万桶/天。

 

由于加拿大本土对石油产量的消耗极其有限，所以加拿大的石油和天然气基本是出口到国外，石油出口占其国内产量的52%，天然气出口占其国内产量的60%，而最大的出口国就是毗邻的美国，近几年也开始向中国、印度和韩国等地出口石油，以降低对美国市场的过度依赖。

 

加拿大的油气勘探和生产具有其独有的优势。首先是技术优势，加拿大在油砂开发、钻井、IT、以及其他提高回收率和效率的专业技术领域具有全球领导地位，勘探油井成功率高达60%-70%，安全性有保障；相对于美国的页岩油气开发和海上石油开采等，加拿大油砂开采完全成本相对较低，油砂露天矿的保本价格约为US$30/桶，地下油砂项目的保本价格约为US$35/桶，在目前的低位油价水平，仍有可盈利性；临近其最大的原油和精炼油出口市场——美国，同时也在不断拓展亚洲和欧洲市场，而且相对于美国墨西哥湾石油运输，西加拿大沿岸地区具有一定的时间和成本优势；油气生产、处理、集输设施完备，长达的82.5公里输油管道和扩展线路，直接连通国内和国外市场的石油天然气运输 ；加拿大的政治环境稳定，法制健全，相关人力资源密集，行业专业化分工程度极高，行业标准齐全，操作程序规范，有利于石油钻井开发和节约钻井投资，也有利于油气产业的持续长期健康发展。

 

不过，在当前低油价的情势下，加拿大的油气产业仍然受到了不小的打击，根据Canadian Association of Petroleum Producers (CAPP)的数据，2015年石油和天然气资本支出较2014年下降了330亿加元，总收入下降了600亿加元。

 

要了解油价对加拿大石油产业的影响，首先需要知道现在加拿大油价的定位。加拿大目前采用的是西加拿大标准重质原油（WCS，Western Canadian Select）价格进行交易，各地的油砂沥青需要按API在20.5-21.5，含硫比在3.0-3.5%左右的混合稀释水平后再在阿尔伯塔省的Husky交易中心进行交易。受区域管道运力以及季节性需求起伏的影响，WCS的交易价格要比WTI的价格每桶低8-20美元，芝加哥商品交易所（CME）有开设WCS的交易，不过并不是以WCS油价本身作为报价，而是以WCS和WTI的价差(Differential)）作为交易对象，比如说2016年7月 CME的WCS报价在US$11.8/桶左右，而WTI的报价在US48.9/桶左右，那么7月份加拿大各个油砂开采公司从Husky交易中心卖出一桶的混合沥青重油，得到的就是US37.1/桶的价格。在当前WTI和WCS价差基本维持不变的情况下，WTI的价格下跌也会重创加拿大油气公司的盈利。

 

另一点需要考虑的是开采成本方面，前面有提到油砂露天矿的保本价格约为US$30/桶，地下油砂项目的保本价格约为US$35/桶，在前期投入基本完成的情况下，加上从2015年开始大量油气公司开始缩减生产成本的计划，如Crescent Point 能源公司，Whitecap资源公司和MEG能源公司等均缩减了其资本支出，油气公司是有能力在当前油价情况下实现盈亏平衡的，未来油价如果能继续反弹，那么这些油气公司的盈利空间将会加大。

 

需要补充的一点是，对于油砂生产商而言，当油价一旦低于盈亏平衡点时，可能也并不会马上停止生产。因为关闭生产线和重启生产本身也是一个复杂的过程，包括将蒸汽注入底下，使得重启本身变得昂贵；另一方面，能源也是油砂生产的主要成本，比如说用来稀释油砂沥青的稀释剂(Diluent)包括天然气凝析油、合成原油等较为轻质的组分，所以低油价本身会帮助降低生产成本。一般情况下，油砂储藏能开采多年且产量稳定，而且成本会逐渐下降，因此，油砂生产商对短期的石油价格波动也有较强的抵抗力。

 

在加拿大有超过2400家的公司直接或间接和油气产业相关，其中包括油砂、液化天然气、输油管道服务等，而储量评估、生产管理、工程施工、运营监督以及油品销售等各环节也均有各类专业化公司协作参与。

 

最后说到整个石油产业对加拿大经济的影响，目前石油行业占加拿大GDP的比重约为10%，全球上市的能源类公司有30%在多伦多证券交易所(TSX)上市，在所有交易所市场中排名第一，另有21%的油气服务业公司也集中在TSX上市，这也使得加拿大成为了油气行业的一个重要的资本市场。仅在2014年，油气及相关行业公司就在TSX和TSX-Venture募集了超过110亿加元的资金。据计算，从2015年开始至今，WTI油价的变动和TSX市场的相关性达到了0.8839，侧面也证明了石油对加拿大资本市场的重要影响。

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