距上次关于加拿大油气产业的系列报导分析《加拿大油气知多少》已有两月有余。在这两个月内，英国宣布正式退欧、美国钻井平台持续增加、各产油国的原油产量不断突破历史高位、供应端的增加使得库存的不断增长。而与此同时国际能源署(IEA)下调了2017年全球石油的需求预期，WTI原油价格也在这一系列因素的影响下下跌回调，一度跌破$40/桶。八月初，OPEC宣布将于9月下旬在阿尔及利亚举行会议商讨目前原油市场形势，以及为维护石油稳定可能采取相关措施，石油初现反弹。

 

在每次原油价格反弹阶段，除了油气能源公司受益外，与能源产业紧密相关的能源服务业也会因此受到提振。本次我们就将关注重点放在能源服务业中的油气服务行业。

 

油服行业作为一个系统庞大的产业板块，主要指为石油天然气勘探与生产提供工程技术支持和解决方案的生产性服务行业。油服公司协助钻井公司建立石油和天然气井，制造、维修和维护石油开采和运输使用的设备。

 

 

处于石油产业链上游的油服行业，主要可以分为五大服务板块：物理勘探、钻井完井、测井录井、油气开采和油田建设，前四项是油气田开发中的基础性环节，而油田建设则是在确定油气田有开发生产的价值的基础上，进行系统的工程建设。

全球油服服务板块市场份额 （百万美元）Source：Spears & Associates

 

具体到油气服务公司，主要可以分为两类，一类是油田服务和设备提供商，它们为石油天然气的勘探和开采提供各种所需的设备产品，以及石油工程技术服务。其提供的产品和服务包括了地球科学、测井、录井、固井、环保技术等服务以及钻头、钻井液、管道、仪器仪表等产品。另一类公司是钻井承包商。这些公司专门提供陆地、海上石油钻井承包服务。

 

2010-2016年WTI原油价格和费城油服指数(OSX)走势图

 

通过油服行业的业务概况了解，可以看出整个油服行业的发展和油价与油气行业的发展是密不可分的。从WTI油价和OSX（费城油服指数）的走势变动图可以看出，油价和油服行业具有极强的正相关性，两者的极值点和走势基本一致。这一强相关性也能进一步说明油服行业的周期性——随着油价的变动，石油公司的勘探及生产投资规模发生变化，从而使得油服行业进行相应的投资调整。

 

1997-2016年费城油服指数(OSX)走势图

 

除了自身的周期性，油服行业也呈现出了极强的顺经济周期性。从OSX约20年的走势图可以明显看出几个变动周期：1997年亚洲金融风暴、2000美国新科技泡沫、2008年金融危机，在几大经济出现震荡时期油服行业也都呈现出一定程度的下滑，之后经过一段时间的恢复调整，油服行业展现出反弹趋势，再次进入高速发展期。

 

2005-2016年全球油服市场份额  Source：Spears & Associates

 

纵观十年间油服行业的市场份额变化，在经历了2005到2008年的一个繁荣期后，受金融危机影响，油服市场开始收缩。从2008年底3,190亿美元的市场规模降低了16.5%至2,660亿美元，在这期间WTI和Brent原油价格分别跌至了$30.28和$33.73的低位。根据Spears & Associates的估计，2016年油服市场的份额会继续下降至3,160亿美元，这也将会是从其1996年进行数据统计以来，第一次出现的连续两年的油服市场市场份额下降。

 

我们再来从另一个指标——活跃钻井平台数据来看油服行业发展状况。由下图可以看出，美国和全球的钻井平台数从2014年11月开始下降，这之后虽有微弱反弹，但整体仍维持在低位。对比油价的变动趋势，WTI原油价格是从2014年7月开始正式下跌，并迅速跌破百元。从反应机制上来看，原油钻井平台数据和油价是有一定滞后性的，钻井数量需要在油价变动后经历一段时间才能做出相对的反应。

 

2013-2015年月钻井平台开工数  Source：Baker Hughes Worldwide Rig Count Data

 

2013-2016年WTI原油价格走势图

 

针对于整个油服行业来看，目前主要由三大油服综合公司主导了大部分市场，它们分别是斯伦贝谢（Schlumberger）、哈里伯顿（Halliburton）和贝克休斯(Baker Hughes) 。斯伦贝谢是全球最大的油田技术服务公司，在油田服务以及测量与系统业务方面处于世界领先地位。哈里伯顿的主要业务领域是能源服务集团(ESG)，为石油和天然气的勘探和生产提供技术产品和服务。美国的贝克休斯公司主要的经营区域包括美国本土，拉丁美洲，加勒比好沿岸和中东地区，该公司的物探、钻井完井、测试录等领域比较强，在世界同领域中占据较高的地位。我们每周会关注的钻井平台数据便是来自于贝克休斯公司，公司自1944年以来便开始提供美国、加拿大和国际市场的钻井平台数据统计服务。

 

我们前面有提到，油气服务公司的发展和油价变动密切相关，而通过这三大行业领头企业从2013-2015年的财务数据变动可以更方便我们理清这一传导逻辑：

 

2013-2015年三大油服公司研发资本(E&P)支出（百万美元）

随着原油价格在2014下半年开启的大跌，三大油服公司在2015年均遭受重创。贝克休斯公司利润骤跌，净亏损19.74亿美元；哈里伯顿公司净亏损6.67亿美元；斯伦贝谢公司净利润也下降了61.22%。与此同时，三大公司都减少了各自的资本支出，减少比率均高于10%。而油服公司研发资本支出是公司发展的一个重大推进因素，资本支出的减少带来的影响是利润率的下降，也将进一步减缓油服公司的发展。

           

通过下图三大油服公司股价和油价的对比可以看出三大油服公司的股价走势和油价基本保持了一致性，极值点所在时间点与油价高度同步。而且，在近期多次油价反弹情况下，油服公司公司与油价也是同步开始反弹或者略早反弹。

 

2008-2016年WTI原油价格和三大油服公司股价走势图

 

在目前低油价的环境下，油服行业也在不断整合重组，缩减企业运营成本，提高技术效率。各大油服公司之间的并购也在增多，例如今年五月美信达公司（FMCTechnologies）和法国油服公司德西尼布（Technip）宣布两家公司合并，之后可能成为超越贝克休斯的第三大油服公司；斯伦贝谢公司在2013年完成与卡麦龙合资组建One Subsea公司（专注海底油气市场生产和开发产品、系统）后又以148亿美元成交价格收购卡麦龙，在今年4月， 正式宣布与卡麦龙完成合并。还有几近达成的油服行业第二大和第三大巨头哈里伯顿和贝克休斯的合并，虽然最后该并购以失败告终，但也从侧面显示了油服行业也如油气行业一样经历着油价震荡期的行业调整，以期在油价复苏以后，更好更快地通过资本支出的回暖满足行业需求和公司新一轮壮大发展。

 

 

 

 

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