笔者跟踪投资大麻行业已经超过三年，那时候大麻的领头羊还叫做TWEED（现在的WEED），价格只有1-2块钱，

大家现在耳熟能详的AURORA还未上市，APHRIA也是PENNY STOCK，2015年中的一个酒会上我还和APHRIA的CFO一起聊过天，当时他们还在苦苦地为200万的融资挣扎焦虑。MJN的股价彼时不到30cents，当时我和他们的老板PAUL接触了很多次，他们一直号称有一个半的生产牌照，可市场根本就是忽略他们，律师能侃，不小心成了他们当时的股东之一。在2015年底，我们懿德曾经出过两篇关于大麻的行业介绍，彼时的这些公司的估值、关注热度和如今比起来基本为零，虽然我们早就知道作为新事物的这个行业的春天迟早会到来，只是谁知道彼时的寒冬会有多久呢？和PAUL在2016年中又见过了几次，行业依旧低迷，当时他和业内的朋友还在做一个和大麻相关的branding公司，叫做Tokyo Smoke，问我有没有兴趣参与投资，发给我一大堆PPT，对于marketing&branding 一窍不通的我看到Tokyo这个名字，想也没多想就拒了，现在看来，这是一个million dollar mistake。这个branding的公司最近这一轮也趁着大麻火爆的东风上市了，估值也是以1+N（N>8）个零计算的，反正习惯做传统行业的我依旧不太能理解，当然夜路走多了，什么鬼没见过？也不奇怪。

时间来到了2015年的下半年，小土豆当上了加拿大总理，自由党上台，市场相信对于大麻行业将会是宽容的政策，于是大麻市场热火了一小阵子，但迅速的归于沉寂。直到2016年下半年娱乐用大麻在加拿大即将放开的消息市场开始火爆了，很多我们熟知的公司迅速进入了我们完全不熟悉的价格领域，比如说MJN，竟然从几毛钱涨到了2017年初的3块多，不过PAUL被踢出了管理层和董事会，谁让新的投资人进来了呢？听着很牛，华尔街的。市场上也很快迎来了10块钱以上的大麻股，很快又迎来了市值超过10亿的大麻股。牛股一波波，你方唱罢我登场。

可这一波上涨和刚刚我们经历的大麻市场疯狂来相比，也不过是小巫见大巫。先给大家一组数据，据懿德资本统计，从2017年9月1日至2018年1月31日，所有已上市的大麻生产商融资总额已经超过了22.5亿加元。这是一个什么概念呢？2016一整年，所有在TSX VENTURE市场上的矿业公司融资总额为19.8亿加币，也就是说短短4个多月，投资者在有限的几十家大麻公司上的投资总额超过了2016年一整年投资者在985家矿业公司的投资总额。大家也许还是没什么概念，我们继续讲故事吧，2017年初大麻板块经历暴涨后有过一段长达4个半月的调整期，很多公司价格跌了一半以上，那段日子也是我们调研最勤快的时候，我带着公司的大麻女神走遍了安省的主要生产商，其中有一个公司刚刚拿到生产许可，市值当时也只有3000万，基本处于行业最低端。我看中它优越的地理位置就和他们进行了三番五次的接触，并且对他们进行了一系列投资。也就是短短4个月后该公司收到行业领头羊投资的5000万加币，市值很快涨到接近4个亿。不到半年，运营无重大变化但市值增加10倍这在传统行业里是不可以想象的。人性很容易膨胀，人性很容易贪婪，大家很快不再满足10%、20%的利润，翻倍是起步十倍跳个舞，于是各种神话出现了。无敌，无敌是多么寂寞，于是加密货币成了可以与大麻相媲美的唯一投资板块，近期他们妙曼的崩盘节奏都如此同步，真不愧是一对好基友啊。钱太容易赚，币圈的朋友们，一两个亿是不好意思开口说话的，麻圈的投资者都在嘲笑巴菲特、索罗斯啊。看看MJN涨幅都达到了62倍，秒杀去年的比特币。

然而，出来混的总是要还的：

1月初的时候，我和一个对冲基金经理聊天，他做空了大麻板块的领头羊WEED，我跟他说，割了吧，都烧焦了，他会意的笑了笑，留着总比没有强。还是在1月初的一天，一个公司来做融资路演，我旁边坐的一个哥们说他们公司是最早的CMED的投资人，AURORA准备提价了，小道消息说会从24提到28。我说我们还是找下一个CMED吧，为啥做路演这公司市价2.8融资价1.4呢？事出反常必有妖！我们哈哈大笑。

1月中的时候，WEED收到BMO的融资，我再打那个空头的电话他不接了，回头告诉我他去MIAMI疗伤了。其实我想告诉他再忍一忍，因为一个大佬和我说DOTCOM泡沫破裂之前，也是BMO跳出去给那些科技公司融资的；我听了他的，赶紧把剩下来的一些零碎清仓了；

1月底的时候，AURORA终于搞定了CMED，价格不是从24提高至28，而是从24提高到43，暗暗的我骂了一遍那个告诉我28的小子，1.1个BILLION? 疯了！我实在忍不住给自己开了个空仓，28%的borrow rate，咬咬牙，我认！

我昨天又和PAUL通了个电话，他说别理我，烦着呢。我问他为啥，他说他手上还有3m多的MJN没跑，少了25m。他一直记恨着被美国华尔街的那帮孙子赶出董事会管理层的经历，想着在顶部把MJN砸塌了，可一直没能实现，弹药还留在手中。我说得了吧，要不是这帮SOB，你还得苦逼的写律师文档呢，我们都笑了。

收割韭菜的时候到了：

这叫什么图？我问孩子们，他们有人认识，说这是断头刀，伸头一刀缩头一刀，反正这一刀韭菜是躲不过的。是啊，我们孩子同学在星巴克上班的二舅和我大谈CBD THC的时候，我楞住了；连bay street上搞对冲的都开始阐述大麻行业前景的时候，我不禁想起了国内证券公司门口卖茶叶蛋的大妈们。是时候了，各路神仙总会有各自飞灰烟灭的途径。

还是让我们谈谈价值投资吧！

两年前的大麻不在风口的时候，恰恰是我们最早开始关注调研建立行业关系的日子。野百合也有春天，这句话在投资里太适用了。近期的大麻、区块链可能已经让人们忘记了曾经的铀、钼、镍、钾盐等明星，不经意间这些昔日的宠儿们已经被抛弃了十多年。历史不会简单的重复，但是惊人的相似，看看下面的这些野百合们吧，那些不在风口的日子里，你们是否孤单寂寞？美国10年国债收益率创4年新高了，债券牛市的结束人们已经开始期盼商品牛市的降临。我们给出的下面四个图无一例外属于大宗商品范畴，也都曾是闪闪发亮的明星啊，如今除了我们之外却少有人问津。寻找价值洼地的懿德，看大麻纯属玩票，新生事物嘛，咱怎么都得保持对市场的敏感性，可大宗商品才是我们的真正的主战场！很多矿业公司让我想起了两年前的MJN，那时候，我约PAUL，他总是老热情地跑过来向我传授行业知识，我还曾真的信了，他是不抽大麻的。

有人或许会问我，大麻股怎么办？让我来告诉你们，寒冬来了，多储备些粮吧，谁也不知道这个冬天有多长。