两周之前的9月11日，当黄金价格在1340附近时，我在系列文章中明确提出黄金要进入阶段性调整。我们当时观点有：黄金会回测1300的关键点位，并可能短期跌破；只要黄金立足于1283之上，我们看多最后一个季度的黄金走势；这一轮调整的时间不会太久可能是两周左右。目前我们对于黄金市场的判断基本每一点都得到了验证。FED会议后黄金是出现的破位下跌，那也是与会议之前的上涨相抵的。
我们发这一篇文章，主要想向大家传递两个信息：
1、黄金非常可能重拾升势，这一波上涨行情可能会延续到10月中旬，之后我们再根据市场情况来做研判；
2、我们想和大家谈谈缩表，表达一下为什么我们认为缩表不会给黄金带去长期的负面影响。
先看图说话：
1. 黄金上涨两个月调整两周，从周线图看，各项技术指标仍旧属于在接近高位的区间里横盘，这是一种超强势的信号；从日线图看，经过两周的调整，各项技术指标均得以修复，并且有扭头转向的趋势。今天黄金从低点1295上涨至1312，绝对涨幅超过1%，这样的大阳线基本上是一个阶段性底部信号确立的标志。未来几天市场可能会有反复，但是在无突发事件的前提下，我们非常看好黄金会有一个连续上涨行情，目标位可以先看1325，之后黄金走高至1365并且创新高的可能性非常大。
2. 黄金股调整充分，非常可能迎来一个大波段行情。今日HUI顺利突破200的整数位，同时也突破了之前两周的下行趋势。相对于黄金，HUI今年的表现一直是滞后的，我们非常确信在年底之前HUI会补涨。去年黄金在1300以上的时候HUI对应的位置是250，而目前只有200左右，220会是目前的一个较强阻力位，我们仍旧看好HUI会向上突破220。
在当前的经济政治形势下，黄金越来越被投资者看重，也越来越被需要。朝核问题愈演愈烈，库尔德人在闹独立，伊朗核武器问题也未解决，什叶派逊尼派直接的宗教争斗持续激化，中东地区是随时可能爆炸的火药桶。作为世界主要经济体的美国至少从政局上说不那么稳定，川普的政令一而再再而三的受阻闹，国内意识形态分化严重，美元持续贬值的最内在因素是美国前景已经不如过去若干年那么让人看好与期待，虽然它仍然是世界第一大经济体，去美元化的声音在全球范围内得以共鸣。此外比特币（包括任何其它虚拟货币）近期的大幅下跌也给了黄金更好的上涨预期，这部分不相信国家信用货币的投资者最终会发现，只有黄金才是最可靠的避险资产。
谈完黄金的短期趋势，我还想和大家聊聊缩表对世界经济的影响。缩表这个词大家应该不陌生了，在QE放水的时候，FED用凭空变出来的钱购买了大量美国国债以及其它有价债券(MBS)。在给市场注入了大量的流动性(买入资产释放美元)的同时也对应的让自己的平衡表(balance sheet)上增加了大量的负债，顾名思义，缩表就是说缩减资产平衡表上面的债务，缩减这一项对应的就会是将美元的流动性收回，将国债及其它债券卖给市场，收回美元。FED在QE前的负债是大约8000亿美金，目前大约是4.5万亿，根据最近一期的会议纪要，我们的理解是FED将会在未来几年里将负债减少至2.4万亿左右的规模。至于这次缩表路径究竟如何，我们不得而知，按照理想状态，如果FED达到预期2.4万亿的负债规模，从流动性缩减的角度讲相对于加息三次，每次25个基点。影响很大吗？这其实是一个先松后紧的过程，市场对美元的饥渴程度，就像胖子减肥，一开始不那么饥饿，但是越往后面饥饿感越强，对于市场的直接影响也会越来越剧烈。
那是不是这样就一定会推导出美元升值的结论呢？未必！
大部分人从FED 2015年底加息伊始，就一直看空黄金看多美元，2015年底美元指数在99附近，可近两年过去了，现在美元指数却在92左右；黄金两年前最低点是1040，现在是1300左右——可见，事情的发展真的不是大家想当然的一元逻辑。缩表确实会导致市场上美元流动性减少，那么世界上的这些需要用美元来做交易的国家该怎么办呢？我能想到的至少有两条路径：第一放弃美元，比如说委内瑞拉已经开始用人民币做结算了；第二卖出美元资产收回美元，这样一来美国国债有FED在卖，还会有其它国家在卖，如果国债卖不出好价格，就会去卖美国的股票，一旦这样的趋势形成，美国股票本身估值又非常高，市场上谁去接盘呢？我们再次强调，缩表是先松后紧的过程，开始阶段影响有限，大家都会比较茫然，股市反应可能也不会太大，但是随着缩表的进程的加速，我们认为会对美国股市、债市包括楼市的负面影响巨大。这样一来，如果美国股市出现大幅度回调，黄金反而可能成为缩表的收益者，毕竟就算黄金不产生利息，但仍是一个天然的避险天堂。
另一方面，FED缩表对黄金市场的影响会越来越低，第一次具体提出可能缩表计划的时候是今年6月的FOMC会议，当天黄金就出现了23usd的暴跌，随后一直调整到7月初。从对缩表的预期到实现，我们看到市场在最初阶段是挺恐慌的，6月一整月的阴线就是一个佐证，而到上周，从FED推出具体缩表计划到黄金调整结束，还不到4个交易日。随着越来越多的人意识到美元流动性紧缩可能给金融市场带去的风险，黄金会越来越受到追捧，当然黄金生产商们会逐步走回到价值回归之路，这也是我为什么一再强调，现在是投资矿业和矿业股的最佳时间点。在这一轮美国加息缩表周期完成之前，黄金将保持强势格局！
我们懿德资本价值基金就是投资在以黄金为主的矿业资源板块，在动荡的金融市场里，我们确信我们将会给投资人带去不一样的投资经历。9月我们的EDE Value Fund已经，再次开放投资于此同时，我们的懿德Flow-Through减税投资基金也在火爆发行中，该基金同样会以黄金等矿业上市公司作为主要投资标的，认可我们投资分析能力的朋友们请不要错过如此优质且具有强大减税功能的投资利器。感谢过去给予过懿德信任的朋友们，我们相信，在未来几年更大的市场机会中，我们懿德资本将给投资人创造出更多的回报。
关于懿德资本
懿德资本是一家位于加拿大多伦多的资产管理公司，在安大略证券委员会(OSC)，BC省证券委员会(BCSC)，阿尔伯塔省证券委员会(ASC)注册，拥有投资组合经理（PM）、投资基金经理（IFM）和豁免证券商（EMD)的完全合规资质；公司专注于加拿大资源板块投研，有着丰富的加拿大市场投资经验，致力于为客户提供综合性的资产管理和相关研究调查分析服务，通过详尽可靠的市场调研，结合目标公司筛选机制，大大降低投资风险。
关于EDE VALUE FUND
懿德资本发行的首期开放式价值基金，主要投资于加拿大证券市场上市公司，以资源板块为主，同时包括生物制药、科技等其他投资热点板块；投资策略是以价值投资为基石，短线交易为辅助；由行业经验丰富的懿德资本投研团队作为基金的管理团队，为客户带去稳健的价值回报。
关于EDE 2017 Flow-Through LP
懿德资本发行的首期Flow-Through减税投资基金。Flow-Through Shares(FTS)投资，也叫天然资源减税投资，是加拿大政府提供的一项减税投资政策。FTS的全部投资额可直接抵减当年度的收入，合格的矿产投资更可获得额外15%到20%的联邦Investment Tax Credits (ITC)退税和各省5%-30%不等的ITC。投资FTS，既能享受税收抵减所带来的税收优惠，也兼具股价升值带来的回报。
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