美国-中国贸易战 第一章：是什么导致了美元的飙升？在对全球经济放缓的担忧中，
- 由于贸易战带来的不确定性，导致全球股市暴跌。
- 贸易战的担忧严重抑制了欧元区的经济前景，并给欧元带来了沉重的压力，这是欧洲央行量化宽松政策的一个严重挫折。
- 由于担心全球经济放缓，外国投资大举撤出新兴市场经济体，使容易受冲击的弱势货币严重贬值。
- 最终，这些因素的交集点则会导致投资者纷纷涌入美元，导致最近自4月中旬以来的持续涨幅。
- 黄金，长期以来的走势是与美元呈相反趋势的，近期的表现未能突破阻力位，但仍维持在1300美元的水平。
美元在2017年初见顶，随后经历了近10多年来最大的回调。自4月中旬以来，美元指数已经开始明显大幅上升。我们这次将研究与讨论中美贸易战争对股市、欧元区和新兴市场的影响，以更好地解释美元反弹背后的因素。
中美贸易战时间表
3月1日：特朗普政府宣布对钢铁征收25%的关税，对铝征收10%的关税。只有墨西哥和加拿大在当时被免除了这些关税。
4月3日：特朗普公布了一份清单，其中列出了他计划以25%的关税进行征税的1300多项中国出口产品。这也是特朗普对中国政府限制美国在华投资和窃取美国知识产权的一个有力回应。总共这将影响到价值约500亿美元的出口商品。
4月4日：很快，中国进行了报复且公布了其计划以25%的关税打击的超过100多项美国出口的产品。整体上，这次的回应也将影响到价值约500亿美元的出口。其中关税清单中包括大豆这一重要出口物，这很有可能会损害特朗普的政治议程以及之后的美国中西部的竞选活动。
4月5日：特朗普政府再次宣布将会考虑再征收1000亿美元的关税。
5月19日：美国和中国最终达成共识并共同发表了一份联合声明，双方同意采取措施“大幅减少”美国的贸易逆差。
5月21日：美国和中国宣布，贸易战争已被暂时停止。
5月24日：特朗普威胁要对进口汽车征收关税，而就在几天前，他还宣称贸易战争已被暂时停止。
贸易战争使股市下跌
3月1日，股票市场在宣布钢铁和铝关税后的最初反应是美国所有主要股指开始大幅抛售，消极的气氛弥漫了整个市场。当天道琼斯指数下跌1.6%，纳斯达克指数下跌1.3%，标准普尔500指数也下跌了1.3%。尽管特朗普的关税不会对全球贸易产生重大影响，但最让人担心的莫过于其他国家的不确定性，其如何采取必要的措施来应对此次美国的关税，是报复还是低头。
因为众多的不确定性和贸易保护主义，导致市场的情绪一直处于负面和消极中，随着投资者纷纷涌向债券和黄金等避险资产，全球股市持续出现大量的负面情绪的抛售。
贸易战加剧了欧元区经济放缓
在2017年中，欧元区整体上的复苏超出了大部分分析师的预期，这也推动欧元区实现了10年以来GDP增长最高的一次。尽管在2017年没有一次加息，但随着市场对量化宽松政策收紧的预期升温，欧元兑美元汇率在2017年上涨了12%。然而，对于中国和美国之间贸易战如何演绎，成为了2018年欧洲央行的主要担忧之一。此前欧洲央行行长德拉吉就警告称，由于美国和中国是欧盟目前最大的两个贸易伙伴，如果这两个国家之间一旦爆发贸易战，这将严重减少欧盟的消费能力和以及投资量。从第一个季度的数据结果就可以看出，欧洲经济数据显示作为欧洲经济中最重要的两个成员，法国和英国经济增长已经开始放缓，而且这一疲软的重要经济数据好似在向投资者们暗示着世界经济整体的回升已经在2017年临近尾声。在欧洲央行于2018年4月发布政策声明的当天，前瞻性市场的反应是欧元/美元汇率跌破了近3个月的支撑位1.21。因此，美元在当天突破了近3个月交易区间88-91美元，这也是导致最近上涨的重要原因之一。
未来，因为美国会继续强化贸易保护主义，欧元很有可能会继续呈现弱势。美国对欧盟关于惩罚性钢铝关税的豁免将在6月1号到期，届时如果欧盟和美国不能就此达成协议，那么欧盟很有可能针对美国实施的钢铝关税采取报复性措施。在刚刚过去的本周四，特朗普政府继续对欧盟加大压力，宣布会对美国的进口汽车征收最高达25%的关税，此举尤其会对德国的汽车产业造成损害。这也进一步证明了美欧之间的贸易关系会继续恶化，再加上意大利政治经济局势的不确定性，欧元很有可能继续走弱。
贸易战使新兴市场产生恐慌
2017年时，美国的利息很低，投资者纷纷把钱投资到风险更高但有更大回报的新兴市场。当中美之间出现贸易战端倪时，市场产生恐慌，担忧全球经济放缓。投资者纷纷做出反应，从新兴市场中撤资，并把资金重新投入到美国的更安全资产中。
国际货币基金组织预计流向新兴经济体的资金会每年下降多达600亿美元，这个数字达到新兴经济体在2010至2017年之间资金流入的25%。如此大量的资金撤出使弱势新兴经济体货币雪上加霜。以土耳其举例来说，它的经常账户赤字为GDP的5.4%，所以土耳其里拉是最易受到外国投资流出的影响的货币之一。尽管最近一些负面消息都是关于新兴经济体的，但是相较于5年前，还是有很多其他新型经济体在面对外国资金大量撤出的不利环境下表现出很强的韧性。排除中国在外的前12大拥有最多外汇储备的新兴国家，它们的外汇储备相较于2009年的2万亿美元已经提升到最近多于3.2万亿的水平。外储的提升也给予这些国家面对外国投资大量撤出时更大的缓冲。
贸易战对美元以及黄金的累积效应
在2017年，美元经历了它近十年来最坏的表现，全年下跌了10%。税务改革，低通货膨胀，以及欧元的大幅上涨一起促使美国的贸易逆差持续扩大。而新兴市场也验证了这一表现。分析师们预测因为税改的通过，美元会在2018年初有一个反弹。而如果这一预测并没有实现的话，那么会导致巨量的美元空头头寸再度建立。
当贸易战结局浮出水面，中美握手言和。这加剧了欧元区经济的减速以及使大量外国投资撤出新兴市场国家。从新兴市场，欧洲以及日本撤出的大量资金重回美国，驱使美元从4月中开始大幅上涨。另外，当美国10年期国债收益率突破3%这一标志线时，投资者投入大量资金到债券中。3%这一重要门槛预示着通胀在积蓄力量，并且债券可能会比股票带来更好的收益。
尽管缘起于贸易战的地缘政治紧张情绪持续升高，但是黄金，这一传统的避险资产并没有大幅飙升。美元同样被认为为避险资产，当外国市场出现异常时投资者也会买入美元以做对冲，并且获得美国市场敞口。在贸易战爆发之初，投资者并没有投入黄金，而是出于上述原因买入美元。因为美元与黄金的反相关性，黄金并未能在贸易战的顶峰期突破它的阻力位。
在本文中，我们讨论了支撑美元走强的一些贸易战的潜在影响。然而，尽管美元指数从88.15涨到94.08（截止到2018年5月25日），黄金依然显示出强力的支撑，处于1300美元/盎司水平之上。在我们的下期文章中，我们会讨论美国发动与中国贸易战的根本动机，中国在贸易战中的处境，为什么美元的长期轨迹依然处于下跌趋势中，以及黄金从此将走向何处。
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